干貨！2022年中國(guó)水力發(fā)電行業(yè)龍頭企業(yè)分析——長(zhǎng)江電力：引領(lǐng)水力發(fā)電行業(yè)發(fā)展

轉(zhuǎn)自：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院

行業(yè)主要上市公司：長(zhǎng)江電力(600900)、華能水電(600025)、湖南發(fā)展(000722)、閩東電力(000993)、黔源電力(002039)、三峽水利(600116)、桂冠電力(600236)、桂東電力(600310)、西昌電力(600505)、郴電國(guó)際(600969)、湖北能源(000883)等

本文核心數(shù)據(jù)：公司業(yè)務(wù)布局歷程、產(chǎn)品布局及運(yùn)營(yíng)

1、中國(guó)水力發(fā)電行業(yè)龍頭企業(yè)對(duì)比

中國(guó)水力發(fā)電行業(yè)部分上市公司中，長(zhǎng)江電力和華能水電主要專(zhuān)注于水力發(fā)電行業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)。從企業(yè)水力發(fā)電業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力來(lái)看，長(zhǎng)江電力和華能水電的競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)，主要表現(xiàn)在企業(yè)重點(diǎn)專(zhuān)注于水電業(yè)務(wù)，同時(shí)相關(guān)業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)情況也處于行業(yè)領(lǐng)先地位。

2、長(zhǎng)江電力：公司基本經(jīng)營(yíng)情況

長(zhǎng)江電力主要從事水力發(fā)電業(yè)務(wù)，現(xiàn)擁有三峽、葛洲壩、溪洛渡和向家壩四座電站的全部發(fā)電資產(chǎn)。2016-2019年企業(yè)營(yíng)收整體較為平穩(wěn)，各項(xiàng)指標(biāo)小幅波動(dòng)，2020年企業(yè)實(shí)現(xiàn)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)全面大幅增長(zhǎng)，原因是公司通過(guò)全資子公司長(zhǎng)電國(guó)際在香港設(shè)立的長(zhǎng)電安第斯購(gòu)買(mǎi)秘魯配電等資產(chǎn)。2021年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入556.46億元，同比下降3.70%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)264.85億元，比上年同期增長(zhǎng)0.71%。總體來(lái)看，公司營(yíng)收規(guī)模發(fā)展較為穩(wěn)定，盈利能力較強(qiáng)，總體經(jīng)營(yíng)狀況較好。

3、長(zhǎng)江電力：水力發(fā)電的布局歷程

長(zhǎng)江電力是由中國(guó)長(zhǎng)江三峽集團(tuán)有限公司作為主發(fā)起人設(shè)立的股份有限公司。公司創(chuàng)立于2002年9月29日，2003年11月在上交所IPO掛牌上市。長(zhǎng)江電力主要從事水力發(fā)電、清潔能源和智慧綜合能源、配售電以及投融資業(yè)務(wù)，現(xiàn)擁有長(zhǎng)江干流三峽、葛洲壩、溪洛渡和向家壩四座電站的全部發(fā)電資產(chǎn)，水電裝機(jī)82臺(tái)，并代為管理烏東德和白鶴灘兩座水電站。是中國(guó)最大的電力上市公司和全球最大的水電上市公司。

4、長(zhǎng)江電力：水力發(fā)電業(yè)務(wù)布局及運(yùn)營(yíng)現(xiàn)狀

——長(zhǎng)江電力水力發(fā)電業(yè)務(wù)布局情況：管理運(yùn)行6座巨型水電站

公司以大型水電運(yùn)營(yíng)為主要業(yè)務(wù)，為全球最大的水電上市公司，目前水電總裝機(jī)容量4559.5萬(wàn)千瓦，占全國(guó)水電裝機(jī)的11.64%;代管的烏東德、白鶴灘水電站裝機(jī)共1620萬(wàn)千瓦，占全國(guó)水電裝機(jī)的4.14%;公司管理運(yùn)行三峽、葛洲壩、溪洛渡、向家壩、烏東德、白鶴灘等6座巨型水電站，持續(xù)提供優(yōu)質(zhì)、穩(wěn)定、可靠的清潔能源。

從各大水電站的發(fā)電量情況來(lái)看，2021年受長(zhǎng)江來(lái)水同比偏枯、上游新建電站蓄水等影響，公司境內(nèi)所屬四座梯級(jí)電站年度總發(fā)電量2083.22億千瓦時(shí)，較上年同期減少8.20%。其中，三峽電站完成發(fā)電量1036.49億千瓦時(shí)，較上年同期減少7.29%;葛洲壩電站完成發(fā)電量192.56億千瓦時(shí)，較上年同期增加3.71%;溪洛渡電站完成發(fā)電量553.55億千瓦時(shí)，較上年同期減少12.71%;向家壩電站完成發(fā)電量300.63億千瓦時(shí)，較上年同期減少9.31%。

從累計(jì)發(fā)電量來(lái)看，截至2021年12月31日，規(guī)模最大的三峽水電站歷年累計(jì)發(fā)電量達(dá)到15028億千瓦時(shí);發(fā)電量最少的向家壩電站累計(jì)發(fā)電量也達(dá)到了2600億千瓦時(shí)。

——長(zhǎng)江電力水力發(fā)電及售電量變化：2021年有所下降

從長(zhǎng)江電力的發(fā)電、售電量情況來(lái)看，2017-2021年發(fā)電量均高于售電量。從變化趨勢(shì)來(lái)看，2020年發(fā)電及售電量最高，均較2019年上升了近8%。2021年受長(zhǎng)江來(lái)水同比偏枯、上游新建電站蓄水等影響，公司境內(nèi)所屬四座梯級(jí)電站年度總發(fā)電量2083.22億千瓦時(shí)，較上年同期減少8.20%。

——長(zhǎng)江電力水力發(fā)電售電電價(jià)情況：售電價(jià)整體呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)

從長(zhǎng)江電力的水電售電價(jià)來(lái)看，2017-2021年售電價(jià)整體呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)，2020年售電價(jià)下降至270元/兆瓦時(shí)。2021年長(zhǎng)江電力水電售電價(jià)為265.63元/兆瓦時(shí)，較2020年有小幅上升。

——長(zhǎng)江電力水力發(fā)電毛利率變化情況：整體呈現(xiàn)上升的趨勢(shì)，持續(xù)保持在高水平

從長(zhǎng)江電力水力發(fā)電業(yè)務(wù)的毛利率情況來(lái)看，2017-2021年整體呈現(xiàn)上升的趨勢(shì)。2021年公司水力發(fā)電毛利率達(dá)到66.02%，較2020年小幅下降，但較2017年上升了近5個(gè)百分點(diǎn)。整體來(lái)看，過(guò)去五年公司水力發(fā)電業(yè)務(wù)毛利率均處于60%以上的高水平，說(shuō)明公司水力發(fā)電業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)較好。

——長(zhǎng)江電力水力發(fā)電全國(guó)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)情況：水電裝機(jī)容量及發(fā)電量均處于領(lǐng)先地位

從水電裝機(jī)容量情況來(lái)看，長(zhǎng)江電力是單體水電裝機(jī)容量最大的企業(yè)，2021年長(zhǎng)江電力水電裝機(jī)量占到全國(guó)的11%以上;從水電發(fā)電量情況來(lái)看，2021年長(zhǎng)江電力發(fā)電量占全國(guó)比重超過(guò)15%。水電裝機(jī)容量及發(fā)電量均位于國(guó)內(nèi)第一的位置。

5、長(zhǎng)江電力：水力發(fā)電業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略

長(zhǎng)江電力提出，2021-2025年期間，公司將以新發(fā)展理念為引領(lǐng)，以市場(chǎng)化為導(dǎo)向，著力構(gòu)建“大水電平臺(tái)+新能源業(yè)務(wù)平臺(tái)+智慧綜合能源平臺(tái)+配售電平臺(tái)+國(guó)際業(yè)務(wù)平臺(tái)+投資業(yè)務(wù)平臺(tái)”等多平臺(tái)協(xié)同發(fā)展新格局，從產(chǎn)業(yè)鏈條、能源結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)形態(tài)、發(fā)展區(qū)域等維度全面發(fā)力。產(chǎn)業(yè)鏈條方面，從以發(fā)電為主拓展到“發(fā)-配-售”并舉，形成完整產(chǎn)業(yè)鏈;能源結(jié)構(gòu)上，從單一水電擴(kuò)展到水風(fēng)光儲(chǔ)并舉，多能互補(bǔ)，構(gòu)建水風(fēng)光儲(chǔ)一體化發(fā)展格局;業(yè)務(wù)形態(tài)上，由單一電源運(yùn)行管理，拓展到智慧綜合能源開(kāi)發(fā)，從發(fā)電側(cè)拓展到用戶(hù)側(cè)綜合服務(wù);發(fā)展區(qū)域上，長(zhǎng)江電力在做大做強(qiáng)中國(guó)業(yè)務(wù)的同時(shí)繼續(xù)向國(guó)際拓展。

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