【干貨】水力發(fā)電行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈全景梳理及區(qū)域熱力地圖

行業(yè)主要上市公司：長江電力(600900)、華能水電(600025)、湖南發(fā)展(000722)、閩東電力(000993)、黔源電力(002039)、三峽水利(600116)、桂冠電力(600236)、桂東電力(600310)、西昌電力(600505)、郴電國際(600969)、湖北能源(000883)等

本文核心數(shù)據(jù)：產(chǎn)業(yè)鏈全景圖、區(qū)域熱力地圖、代表企業(yè)業(yè)績情況、兼并重組動向

水力發(fā)電行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈全景梳理：中游以建設和運營為主

從產(chǎn)業(yè)鏈情況來看，水力發(fā)電行業(yè)上游主要包括工程咨詢、原材料與設備供應商。其中，上游原材料主要為鋼筋混泥土、鋼材等，市場供應充足，國產(chǎn)化程度高;設備主要有電動機、水輪機和變電器等。中游主要是水力發(fā)電項目建設和運營，中游企業(yè)的最大成本為折舊，收入來源主要為發(fā)電售電收入。下游主要涉及售電主體和電力用戶，其中電力用戶用電需求不斷增長，需求比較穩(wěn)定。

水力發(fā)電行業(yè)的上游工程咨詢企業(yè)包括中國電建等;原材料與設備供應商企業(yè)包括海螺水泥、寶鋼股份、東方電氣等。中游水力發(fā)電建設和運營企業(yè)數(shù)量較多，以長江電力和五大集團為主，其中五大集團下的上市企業(yè)還包括華能水電、桂冠電力等。下游售電主體為國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)等央企。

水力發(fā)電行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈區(qū)域熱力地圖：中游企業(yè)主要集中在中部和西南地區(qū)

中國地勢西高東低，河流眾多、徑流豐沛、落差巨大，蘊藏著非常豐富的水能資源。水力發(fā)電具有明顯的區(qū)域性特征，主要聚集在水能資源較為豐富的地區(qū)。中國水能資源蘊藏最豐富的地區(qū)為西南地區(qū)，占全國水能蘊藏總量的70%，該板塊包括云南，四川等地。從代表企業(yè)區(qū)域分布情況來看，水力發(fā)電產(chǎn)業(yè)鏈的中游企業(yè)也主要分布在中部和西南地區(qū)。

水力發(fā)電行業(yè)發(fā)電量熱力分布情況：四川、云南、湖北處于領先地位

水電發(fā)電量為行業(yè)中游領域的主要發(fā)展評價指標之一，2021年中國水力發(fā)電量最多地區(qū)為四川，水力發(fā)電量為3531.4億千瓦時，占比26.37%;其次是云南地區(qū)水力發(fā)電量為2716.3億千瓦時，占比達到20.29%;再次是湖北地區(qū)水力發(fā)電量為1531.5億千瓦時，占比達到11.44%。

水力發(fā)電行業(yè)中游代表企業(yè)業(yè)績情況：長江電力各項指標領先

從水力發(fā)電代表企業(yè)的業(yè)績情況來看，水力發(fā)電行業(yè)的毛利率均值接近40%;長江電力和華能水電的裝機容量、水電發(fā)電量、水電售電量最高。其中，長江電力專注于水力發(fā)電行業(yè)，是中國最大的電力上市公司和全球最大的水電上市公司，在行業(yè)布局和經(jīng)營業(yè)績上均處于行業(yè)領先地位。代表企業(yè)具體的業(yè)績情況如下表所示：

水力發(fā)電產(chǎn)業(yè)代表性企業(yè)兼并與重組動向：橫向整合為主

從行業(yè)的兼并重組情況來看，中游企業(yè)兼并重組的主要目的為橫向整合以擴大市場規(guī)模。同時，隨著新能源技術的不斷完善以及政策的扶持，中游企業(yè)從單一水電擴展到水風光儲并舉、多能互補、構建水風光儲一體化發(fā)展格局已成為趨勢，未來以多樣化業(yè)務為目的的兼并重組事件將會增加。

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